中金发布研报称，保管友谊时光（06820）归母净利润瞻望不变，面前股价对应2025/2026年P/E区别为13/11倍。探讨到公司大DAU产物后劲及行业估值核心上移，上调见解价71%至1.06港元，对应见解P/E2025/2026年区别为15/12.5倍，上行空间13%，保管“跑赢行业”评级。公司预期1H25罢了收入6-6.5亿元，同比增长14%-24%；期内利润3800-4400万元，同比扭亏为盈。功绩预报得当该行预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报1H25收入双位数同增，环比基本握平，多产物罢了活水增量

　　小游戏鼓励产物焕新力：公司收拢小游戏渠谈挖掘新增用户，通过原APP端产物《杜拉拉升职记》《凌云诺》等推出小要津版块罢了活水新增量。其中，《杜拉拉》自2024年下半年月活水开动攀升，近半年基本位居微信小游戏畅销榜百名以内（最高参加Top50）、抖音小游戏畅销榜80名以内（最高参加Top30）。

　　老产物基本盘肃肃：该行揣测《熹妃传》、《浮生》系列等基本盘产物活水亦褂讪在单体小千万元级别，孝敬高利润率肃肃基本盘。

　　年内新游孝敬小幅增量：《暴吵萌厨》5月28日公测，属于大DAU类失业竞技产物，前期付费深度较轻，该行揣测首月活水在1000+万元。

　　1H25同比扭亏，渠谈退换鼓励毛利率普及，用度率汗漫爽快

　　毛利率方面，公司示意1H25高毛利渠谈收入占比普及，带动毛利率增长约5个百分点。用度端看，公司示意1H25研发用度率和销售用度率均有所下落。该行判断主要系AI运用鼓励提效降本，罢了更好的ROI东谈主效比，鼓励举座用度优化。

　　《萌厨》新赛季开启，储备产物万般

　　年内新游方面，《暴吵萌厨》S2赛季“精灵之森”于7月14日开启，推出全新赛季关卡及失业玩法。该行提出眷注：1）新品牌联动发挥；2）用户领域累积及贸易化进度；3）多端布局进展。储备游戏方面，公司面前有《代号：恋东谈主》《代号：花》《代号：古迹》《代号：MX》等多款产物正在研发测试中，其中部分产物已有版号。此外，公司董事长答允自功绩预报发布日起将来12个月内不和会过公开市集出售所握股份，该行合计亦彰显公司对面前业务及产物信心。

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